Revenu fixe   |   14 janvier 2022

Rapport mensuel sur le marché obligataire – Janvier 2022

Mise à jour sur le marché

L’indice obligataire universel FTSE Canada a dégagé un rendement de 1,67 % en décembre. Malgré son excellente fin d’année, l’indice a perdu 2,54 % en 2021. Il s’agit du premier rendement annuel négatif depuis 2013 et du quatrième depuis 1990. 

Après la période estivale, les investisseurs ont détourné graduellement leur regard des craintes entourant la propagation de la COVID en faveur du taux d’inflation élevé et de la réaction des banquiers centraux. Malheureusement, le variant Omicron et ses conséquences potentielles sur la croissance économique, découlant notamment des nouvelles restrictions, ont repris l’avant-scène. La pandémie prendra éventuellement fin, mais ce nouveau variant a repoussé cette éventualité à plus tard. Les taux de rendement des obligations gouvernementales ont chuté sur l’ensemble de la courbe, tout particulièrement dans le segment à long terme. Ainsi, la courbe des taux s’est aplanie et les obligations à long terme ont affiché les meilleurs rendements. 

Nous ne serions pas surpris que la Banque du Canada procède à une hausse des taux au début de 2022 et que la Réserve fédérale américaine (Fed) accélère le retrait de ses mesures d’assouplissement quantitatif. Par contre, la Fed a durci le ton en raison de l’inflation élevée et des progrès sur le marché du travail, contraignant ainsi les investisseurs à intégrer de nouvelles hausses de taux cette année. 

Survol des obligations de sociétés

Les écarts de crédit des obligations de sociétés canadiennes ont fait l’objet de pressions modérées, augmentant de seulement 2 p.c. pour la période, alors que les taux de rendement des obligations gouvernementales ont chuté. Il faut souligner que les écarts des obligations de sociétés n’ont fluctué que de 1 p.c. sur la période de 12 mois. Les investisseurs ont misé sur les titres de qualité en décembre, comme en témoigne la surperformance des titres de sociétés notés A dans tous les segments. Dans le volet BBB, les pires secteurs sont ceux des pipelines et des télécommunications. 

Les obligations provinciales ont tiré parti de l’évolution de la courbe des taux de rendement gouvernementaux, dominés par les titres dont les taux ont augmenté. Les titres à court et moyen terme ont été devancés de seulement quelques points centésimaux par les obligations de sociétés, mais ils ont aisément surpassé le segment à long terme. Les écarts ont quelque peu augmenté pendant la période, soit de 1 à 2 p.c., mais ils se sont resserrés depuis le début de l’année, surtout dans le segment à long terme. Les titres de l’Alberta se sont démarqués grâce au rebond des prix du pétrole. 

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