Tendances des marchés de l’équipe de répartition globale de l’actif – Septembre 2023
L’optimisme excessif qui régnait en 2023 a cédé place à un scepticisme croissant en août, les investisseurs s’interrogeant sur la trajectoire de la politique monétaire. La volatilité a refait surface et la plupart des classes d’actifs ont terminé le mois à la baisse, alors que l’idée de taux d’intérêt plus élevés et plus longs s’est imposée à la suite de données qui ont montré la résilience continue de l’économie américaine. Pendant ce temps, le président Powell a adopté un ton équilibré lors de son intervention à Jackson Hole. Il a répété que les autorités étaient “prêtes à relever encore les taux si nécessaire”, mais a souligné que la banque centrale “procéderait avec prudence” et serait guidée par les données économiques. Sur ce dernier point, la tendance à la baisse des risques s’est atténuée vers la fin du mois après qu’une série de données économiques américaines plus faibles ont relancé les paris selon lesquels la Réserve fédérale avait fini de relever les taux, ce qui a soutenu les marchés boursiers et obligataires vers la fin du mois et a atténué certaines de leurs pertes antérieures.
Les marchés boursiers mondiaux ont terminé le mois en baisse, la forte hausse des rendements obligataires mondiaux ayant réduit l’appétit pour le risque et pesé sur les valorisations des marchés boursiers. L’indice MSCI All Country World a reculé de 3,0 % en août. Au niveau régional, tous les principaux indices de référence que nous suivons ont enregistré des pertes le mois dernier. Le S&P/TSX (-1,6 %) a surpassé ses homologues mondiaux grâce à une solide progression du secteur de l’énergie. Le S&P 500 n’était pas loin derrière et a baissé de 1,8 %, marquant sa première baisse mensuelle depuis février. Ailleurs, le MSCI EAFE a chuté de 4,1 %, tandis que la jauge MSCI des actions des marchés émergents a dégringolé de 6,4 %, tirée par la Chine (-9,0 %), les signes persistants de détérioration de l’économie ayant été accueillis par une réponse politique terne.
Les marchés obligataires n’ont pas joué leur rôle de refuge et ont également généré des résultats négatifs au mois d’août. Les rendements obligataires mondiaux ont poursuivi leur ascension, les données économiques mettant en doute l’idée que les taux des banques centrales atteignent leur maximum. Les bons du Trésor ont été l’un des principaux moteurs de l’effondrement de la dette mondiale, car la résilience persistante de l’économie américaine a déjoué les prévisions selon lesquelles les hausses de taux cumulées entraîneraient une récession. À mesure que le scénario macroéconomique s’éloignait de la récession, le sentiment des investisseurs est revenu en faveur de la nécessité de maintenir les taux à un niveau plus élevé pendant plus longtemps. Les bons du Trésor ont également été mis sous pression par les attentes du gouvernement américain qui émettra davantage d’obligations pour combler le déficit fédéral. Sur ce dernier point, la décision surprise de Fitch Ratings de retirer aux États-Unis leur note de crédit AAA au début du mois d’août a mis en lumière l’explosion du déficits budgétaire du pays. Au cours du mois, l’indice FTSE Canada Bond Universe a reculé de 0,2 %, tandis que l’indice Barclays US Aggregate Bond Index a perdu 0,6 %.
Le dollar américain a progressé, les investisseurs se préparant à un environnement de taux d’intérêt plus élevés pendant plus longtemps qu’on ne le pensait. Le billet vert s’est renforcé par rapport à tous ses principaux concurrents, le dollar canadien (-2,4 %), l’euro (-1,4 %), la livre (-1,3 %) et le yen (-2,2 %) s’étant tous dépréciés le mois dernier.
Sur les marchés des matières premières, le pétrole brut a réussi à s’écarter de la tendance mondiale et a progressé pour le troisième mois consécutif après que l’Arabie saoudite et la Russie, deux poids lourds de l’OPEP, ont étendu les réductions de production et que les stocks américains ont baissé, apportant une preuve supplémentaire d’un marché physique en cours de resserrement. L’or a reculé en raison de la hausse des rendements du Trésor américain, qui a réduit l’attrait des lingots non porteurs d’intérêts, tandis que le cuivre a chuté en raison des craintes concernant les perspectives de croissance et de demande en Chine, pays qui en consomme le plus.
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